重庆的证券开户行主权债市场为何两极分化?

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  主权债市场似乎认为,世界各经济体只有两种可能的长期结果:通缩或者违约。各国主权债要么创出了收益率历史低点,要么处在了危机水平。处在中间地带的寥寥无几,因此愈显珍贵。债券市场还能准确地预测未来吗?    尽管日本央行(Bank of Japan)矢志重庆的证券开户行不移地要实现2%的年通胀率,但投资者对40年期日本国债仅要求1.18%的年收益率。换言之,如果投资者持有债券到期,那么他们似乎乐于接受严重的负回报。好吧,就算从过去二十五年的历史来看,日本央行很难实现目标。但是四十年是一段很长的时间,尤其是对一个国债与国内生产总值(GDP)之比超过了210%的国家而言。    不过日本并不是一个很特别的例子。德国国债也处于同样极端的水平,30年期国债收益率仅为1.25%。值得留意的是,德国过去30年的年均通胀率为1.84%。好吧,就算德国人是出了名地喜欢硬通货、不喜欢通货膨胀。    然而,50年期法国国债——你没看错,是半个世纪——收益率仅为1.86%。意大利30年期国债收益率也仅为3.24%,略好一些。    投资者们认为,在未来很长一段时间内,所有这些经济体似乎都会陷在低增长、低通胀的困局里。可能他们有一定的道理——如果像一些经济学家认为的那样,人口结构是这些状况的主要推动因素。在日本、意大利和德国,老龄化和人口下降尤为严重。    更近在眼前的原因是,他们认为欧洲央行和日本央行将大力购买政府债券,以重振经济增长并刺激通胀。    但是这没有解释为什么美国和英国收益率这么低,这两国30年期国债的收益率分别报2.56%和2.36%。这两国的经济已出现强重庆的证券开户行劲的增长和稳定的复苏,两国的人口结构状况也比其他经济体要乐观得多,在这种情况下美联储和英国央行都准备开始逆转各自的利率政策。连美联储似乎都对长期国债收益率之低感到讶异。    与这些国家低得令人困惑的长期利率不同的是,少数几个国家的主权债券收益率却出现了大幅上升:乌克兰、委内瑞拉、俄罗斯,以及最近的希腊。投资者为何可能对其中每一个国家都要求违约风险溢价也许是可以理解的。乌克兰被俄罗斯入侵,而且看起来也不太可能会有任何帮助乌克兰偿还债务的援救计划。俄罗斯则面临制裁,而且该国政府的收入因油价下跌而受到冲击。油价下跌也冲击了委内瑞拉,更不用提对该国经济产生负面影响的政治局势了。本月晚些时候希腊即将迎来大选,目前该国反对财政紧缩措施的政党在民重庆的证券开户行调中处于领先地位。    也许令人惊讶的是,处于这两种情况之间的债券很少。    是的,屈指可数的一些新兴市场的10年期国债目前的收益率在7%-9%或10%-14%左右,最显著的是巴西、印度、印尼、土耳其和南非。然而,这些国家国债收益率高一般反映的是货币贬值以及通胀,而非违约风险。    但与几十年前债券市场显示出的回报率的多样化相比,目前的选择非常之少。这似乎表明投资者对未来的预期缺乏想像力。